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半导体大并购,这是中国人最爽的一次揩油!

52RD.com 2016年4月25日 微信            参与:4人 我来说两句
  

  前言:2015年,有一桩轰动全球半导体的并购案,涉及金额超过了118亿美元,这就是恩智浦半导体(NXP)与飞思卡尔合并的跨国大手笔。不过,在这次并购的背后,中国人赢得了理想的筹码,在国家核心利益再分配的大暗战中,成功揩油!

  NXP的宏图野心

  自从KKR等私募基金收购飞利浦半导体,更名恩智浦半导体(以下简称NXP)以来,其大胆激进的商业模式备受争议。尤其是前德州仪器CFO克莱默上任后,更是沿袭了其一贯作风:专注核心资产,优化现金流。这一次并购的实现,两家公司将实现多个细分领域的第一。尤其是汽车电子,合并后业务收入将占比超过13%,实现绝对的垄断。

  为了垄断要拼命

  不只是半导体,任何行业,只有垄断才有高利润。拿NXP的RFPower部门来说,2014年占据全球32%的份额,高居行业第一,超过第二名飞思卡尔的22%,所以尽管年销售额只有5亿美元,利润却高达50%,这是典型的垄断式经营法。

  只要坐稳第一名的头把交椅,就有机会获取远超过第二位或者第三位企业3-5倍利润的利润回报。有强悍的利润现金保证之后,才能释放出现金加大投入,继而更多扩大领先优势,巩固客户关系,赢得客户的信心,这就是一个垄断性质的良性循环。

  完美的算盘

  全球及中国射频功率晶体管市场结构类似,市场竞争者较少、集中度较高。排名前八位的市场竞争者的合计市场份额达到90%左右。其中,飞思卡尔和恩智浦的市场份额分别位居全球第一和第二,遥遥领先于其他竞争者,缺乏有效的竞争约束。

  2014年,飞思卡尔和恩智浦的全球市场份额分别为22%和32%,合计市场份额为54%。此外,恩智浦和飞思卡尔在该领域均采用LDMOS和氮化镓两种流程技术,此两种流程技术均为射频功率晶体管的主流技术,两公司采用此两种技术生产的产品2012年合计占市场份额的84%,预计2018年将增至92%。

  商务部温柔一刀

  由于NXP和飞思卡尔的合并,是欧盟和美国人的内部事宜,所以在全球其他市场,也没有受到太大的阻力。不过,当提案材料提交到中国商务部的时候,却受到了商务部的否决;商务部为此还立案调查,启动了反垄断法调查程序。

  商务部的理由是,根据《反垄断法》第二十七条规定,从相关市场的集中度、参与集中经营者的市场份额及市场控制力、市场进入的难易程度等因素方面,深入分析了此项经营者集中对市场竞争的影响,认为此项集中在射频功率晶体管市场可能具有排除、限制竞争的效果。

  中国是NXP最大的金主

  NXP与建广的合资仪式

  根据NXP官方数据,中国市场占比超过38%,排名第一,可谓重中之重。

  恩智浦:恩智浦与大唐一起建立汽车半导体公司,与中国国有私募股权投资公司──北京建广资产管理有限公司设立合资企业,持有中国苏州日月新半导体有限公司40%股份,持有中国上海先进半导体制造有限公司27%股份。在中国广东、高雄、上海、苏州有封装测试厂。

  飞思卡尔:飞思卡尔在中国有5个研发中心,其中4个是针对MCU研发建立的。此外,在天津建有全球最大的封装测试工厂,拥有超过3000名员工。飞思卡尔全球90%的MCU产品在天津工厂进行封装和测试。事实上,飞思卡尔低功耗的技术突破很多都来自中国。

  城下之盟——《桑巴协议》

  为了尽快拿到通行证,获得中国人的认可,NXP开始抛出不同筹码,而中国人就认准了一个核心业务——RFPower。在反复拉锯之后,双方的底线得到了确认。由于NXP并购飞思卡尔之后,仍然拥有这一产线和技术,所以反复权衡利益之后,才忍痛割让“荆州”。

  恩智浦即向商务部提交将恩智浦射频功率晶体管业务全部剥离,并出售给北京建广的救济措施方案。2015年10月27日、2015年11月19日向商务部提交由恩智浦与北京建广签订的《关于桑巴控股荷兰有限公司股份资本中发行并流通在外的全部股份的出售与购买协议》(简称《桑巴协议》)及解决并购案竞争问题的最终承诺。于是问题终于迎刃而解!

  作秀、揩油、捞一把

  在NXP出售RFPower的招标中,双方也是做足了秀,第一轮的竞标中便有五家国内公司和五家(包括英飞凌)具备实力的半导体公司竞标。经过一番竞争后,进入最后一轮的有中国的央企和建广资本以及一家国际公司。最终建广资本以18亿美元竞购成功。

  NXP也不是省油的灯,在最后出售的过程中,顺带敲了建广一笔竹杠,可见商业上都是寸土必争的。不到5亿美元的年销售额,卖了18亿美元,这是高手过招,都是狠角色!

  余音绕梁

  由于飞思卡尔还占据RFPower22%的市场份额,所以未来,NXP-Freescale仍将是建广资本的强有力竞争对手,并且建广资本从NXP手上收购该资产,将来的维护和研发尤其是制造还需要NXP协助,对建广来说是个大问题!

  当然,对建广来讲,全球排名第一,5亿美元的产值,2.5亿美元的利润等数据指标,绝对是半导体行业的香饽饽,资本回报获利更是指日可待。

 

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